Investor: substansrabatten i ett nytt ränteklimat

Marknadens förväntningar på Investor har stigit påtagligt under de senaste kvartalen. Vi går igenom vad som faktiskt driver resultatet, vilka antaganden som ligger i dagens värdering och var risken sitter om utvecklingen viker.

Vad drivkrafterna säger

Den underliggande efterfrågan är fortsatt god, men mixen förändras. Tillväxten kommer i högre grad från befintliga kunder som utökar sina volymer, snarare än från nya kundgrupper. Det gör intäktsströmmen mer förutsägbar, samtidigt som den blir känsligare för enskilda kunders investeringstakt.

• Orderingången har stabiliserats på en högre nivå än föregående år.
• Bruttomarginalen gynnas av prismix snarare än volym.
• Rörelsekostnaderna växer långsammare än intäkterna.
• Kassaflödet täcker både investeringar och utdelning.

Värdering i relation till historiken

Aktien handlas över sitt femåriga snitt, vilket i sig inte är ett säljargument. Frågan är om resultatnivån är uthållig. Nedan jämför vi nyckeltal mot både historik och närmaste jämförelsebolag.

Tekniskt läge

Kursen konsoliderar i en stigande trendkanal. Så länge stödnivån håller vid stängning på veckobasis är strukturen intakt. Ett brott under stödet skulle indikera att marknaden omprövar tillväxtantagandena.

Vår slutsats

Vi behåller en konstruktiv men disciplinerad hållning. Risk/reward är rimlig på nuvarande nivåer, förutsatt att positionsstorleken är anpassad och att stoppnivån respekteras.